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郑州开票:黄金涨得凶就亏得凶 这只黄金股哭了:“我很受伤”

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黄金涨得凶就亏得凶,这只黄金股哭了:“我很受伤!”

来历:N十财经

黄金价格从6月份开端就跟“开挂”了相同,而寻觅黄金提价的获益股,一向便是A股商场的出资逻辑之一。一般来说,黄金提价利好黄金板块,黄金首饰业也因而获益,当今的商场还对当年“我国大妈”扫货的盛况浮光掠影。

图片来历:摄图网

不过,这回状况有点不相同。有一家运营珠宝的公司是个特殊,黄金提价公司反倒亏钱,金价涨得越多亏得越多。

资本商场总是不缺新鲜事,黄金珠宝首饰业又出个猛料,赶快去买个西瓜,给你讲讲这个有意思的事。

黄金牛市的由来

讲故事之前,咱们先说说历史上有必要阐明的一些工作。

2011年9月6日~2019年5月31日,黄金的价格一向不温不火。2015年12月曾经,金价还走了几年的熊市。

2014年11月4日,萃华珠宝在深市中小板上市。

可是,“黑天鹅”来了,美国出了个大角色,喜爱弱势美元,喜爱美国榜首,怼天、怼地、怼空气,这下黄金就被怼起来了。

黄金,数千年的人类历史长河中一向便是作为钱银,二战后美国搞了个布雷顿森林系统。后来,黄金和美元挂钩遭受了“特丽芬难题”,难以为继之后,布雷顿森林系统就没了,然后又搞了个牙买加系统。从此黄金就非钱银化了,信誉钱银年代来了。

从1971年开端,黄金价格便是涨多跌少,一路上升到现在,尽管跌落或许长达几年,可是从长时刻视点来看,跌落都是暂时的,因为谁也管不了美国政府的印钞机。

黄金,现在的位置便是一种储藏财物,一种避险财物。所以在商场很健康的时分,没什么人会想起这个种类,只要在呈现危机的时分才干凸显黄金的价值。

图片来历:摄图网

本年一进入6月,黄金价格就忽然开端迸发,6月一个月就涨了23.83元/克,涨幅8.19%;7月,金价涨5.10元/克;8月(到8月27日收盘)涨了36.45元,涨幅11.40%。商场戏称,这叫“推特牛市”,是人工非天然的。因为某位美国大角色在“推特”上每一次“放飞自我”,黄金价格就要涨一波。而这就让萃华珠宝很受伤。

上海黄金买卖所(以下简称上金所)的现货黄金AU99.99收盘价格(以下简称金价),从2018年12月28日的284.60元/克一路上升,2019年6月28日,又是一个周末,当日金价收盘在314.43元/克,期间上涨29.83元,涨幅10.48%。

为什么选这两个时刻点的价格来说呢?

因为每年的12月31日是年报时刻截止点,6月30日是半年报时刻截止点,这次正赶上周末收市,所以就只能以黄金周五的收盘价来核算公允价值。

2019年8月27日,金价收盘在355.72元/克,相对2019年6月28日,又上涨了41.29元/克,期间涨幅达13.13%;相关于2018年12月28日收盘,金价涨了71.12元/克,期间涨幅高达24.99%。

为什么先着重这个涨幅?稍后解说。

别小看前述的10.48%和24.99%,因为这对一家黄金首饰公司来说,费事大了。这家公司就叫萃华珠宝,在深交所中小板上市,8月29日股票收盘价为9.75元。

萃华珠宝是家“老字号”

萃华珠宝是珠宝首饰职业的“中华老字号”,以黄金饰品为主,兼营铂金饰品、镶嵌饰品等珠宝饰品。以直营店为中心,选用连锁加盟方法运营。到半年报发表时刻点,公司共有直营店28家,加盟店437家,一起展开线上出售事务,在几大电子商务渠道都有网店。

萃华珠宝日K线图

现在,先要点看下萃华珠宝的商业形式。

萃华珠宝的出售形式榜首是直营零售事务,第二是批发事务,也便是公司和加盟商之间的特许运营事务。半年报发表,零售事务的运营收入是17434万元,批发事务运营收入是85957万元,零售事务毛利率19.36%,批发事务毛利率11.11%。

再看其出产形式,公司选用自产、委外加工相结合的方法。半年报发表,自产形式的金额是63963.88万元,占比55.45%,委外加工金额是51380.84元,占比44.55%。

最终看看其收购形式,现在公司选用现货买卖和租借事务相结合的收购形式。所谓现货买卖,便是“以自有资金从上金所收购黄金原材料”。所谓“租金事务”便是“在银行归纳授信额度内向银行租借黄金,在合同期内再以自有资金从上海黄金买卖所收购黄金并将黄金提货单转交给银行以归还前期租借的黄金。”

敲黑板!正是这个“租金事务”形式让萃华珠宝遇到了费事。

《每日经济新闻》记者发现,这种形式的特色便是“借金还金”,要是从股市的相似性视点说,跟“融券”的操作方法很相似。这个原理套用到萃华珠宝的“租金事务”上,便是从银行“融金”借入必定数量的黄金,然后买入平等数量的黄金归还给银行,假如黄金价格跌落,其间的差价便是公司的赢利;假如黄金价格上涨,差价便是公司的丢失。

半年报发表,“萃华珠宝一切权或运用权受到限制的财物中钱银资金期末账面价值为22460.509336万元。受限原因:租借黄金保证金、银行承兑汇票保证金、买卖所开户保证金、银行网上商城保证金、支付宝信誉保证金截止期末处于冻住状况。其间的7256.950489万元系公司租借黄金保证金。”

《每日经济新闻》记者将这个保证金余额7256.950489万元除以买卖性金融负债的余额81028.6110万元,得出保证金份额为8.96%。了解期货出资的朋友都知道,这个保证金水平跟期货买卖的保证金份额根本适当。

换句话说,萃华珠宝这样是变相地运用杠杆做空黄金,假如方向错了,就要遭受合同金额百分之百份额的丢失。假如做对了方向,便是10倍以上的杠杆收益。

很惋惜,从故事开展来看,到现在,萃华珠宝的方向是做反了。

萃华珠宝遭套了多少?

半年报发表,到2019年6月30日,萃华珠宝买卖性金融负债余额为81028.6110万元,以公允价值计量且其变化计入当期损益的金融负债在2018年12月31日的余额为65088.02万元。

“以公允价值计量且其变化计入当期损益的金融负债”是个会术言语,翻译成大白话的意思如下:

1、“黄金租借”也便是前文说的“租金事务”,在管帐处理上确以为“负债”;

2、因为“负债”的余额随金价动摇,所以计量的时分选用公允价值,所谓的公允价值便是上金所的金价,由所以商场海量买卖构成的价格,在商场上具有定价基准的性质,珠宝职业称之为基准价,也便是成色99.99%的黄金现货收盘价;

3、金价每天都在动摇,所以每到月底做报表的时分,就要用金价对负债进行从头计量,金额的变化就要计入当期的损益,也便是赚了、赔了都要表现在赢利表上;

4、在萃华珠宝的财政核算顶用“金融负债”这个科目核算。从数据看,2019年6月30日这个时点,金融负债科目的余额大约是8.1亿元。2018年12月31日这个时刻点,金融负债的余额大约6.5亿元,半年添加了1.59亿元。

咱们留意,这个是负债,债可是要还的。从静态视点看公司的债款规划扩展了1.59亿元。

问题来了,尽管质料金价格涨了,可是公司加工的金饰品价格不是也涨了么?两个都涨,是不是就能够对冲呢?

半年报发表:“当黄金价格上升时,黄金租借事务将给公司带来出资丢失和公允价值变化丢失,如公司自有黄金饰品存货的价格因商场竞争原因无法上调或上调后导致存货周转水平下降,自有黄金饰品存货因黄金质料价格上涨而发生的收益添加额将无法弥补黄金租借事务带来的丢失。”

首饰珠宝出售变现需求时刻,这是对冲的“死穴”。

萃华珠宝租金本钱是多少?

半年报发表:“深圳萃华以悉数应收账款作为质押、以价值不低于人民币4亿元的黄金珠宝首饰存货作为典当担保,并由深圳翠艺、本公司、郭英杰、郭裕春、郭琼雁承当连带保证职责,从我国建设银行股份有限公司深圳市分行取得自2018年11月5日至2019年9月25日,总额度为人民币2.2亿元的借款额度。”

半年报还发表,到2019年6月30日止,深圳萃华向我国建设银行股份有限公司深圳市分行在上述授信额度下的借款和黄金租借状况如下:无借款余额。黄金租借余额19552.04万元,其间,4542.08万元借金的租借期间为2019年1月10日至2020年1月10日;537.64万元借金的租借期间为2019年1月17日至2020年1月17日;5676.80万元借金的租借期间为2019年1月11日至2020年1月10日;8795.52万元借金的租借期间为2018年11月7日至2019年11月7日。”

《每日经济新闻》记者留意到,从银行借款,租借这批黄金时,金价分别是275.22元/克(2018年11月7日)、283.84元/克(2019年1月10日)、283.20元/克(2019年1月11日)、283.10元/克(2019年1月17日)。

而半年报还发表:“陈述期内,租金事务的收购数量是1827千克,收购金额52117.57万元。”据此,《每日经济新闻》记者核算出租金事务的收购本钱为285.26元/克,与上述时刻点的金价根本符合,能够根本判别为借入黄金的本钱价。

萃华珠宝租金事务亏了多少?

萃华珠宝究竟亏了多少,仅仅凭静态数据无法判别,因为公司在继续运营,不断地有公允价值变化演变成亏本,又不断地有“租金事务”演变成金融负债,只能从公司的财报数据一窥端倪。

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半年报发表,萃华珠宝出资收益-2604.881048万元,去年同期为640.65861万元,同比起伏为-506.59%。公司称,首要因为黄金价格动摇所造成的,本期黄金价格呈动摇上升趋势,还金时黄金价格远高于借金时价格,导致出资收益削减。”

萃华珠宝公允价值变化收益为-4633.341160万元,去年同期是398.939243万元,同比起伏为-1261.42%,萃华珠宝半年报中这样表明,首要因为黄金价格动摇所造成的。“2018年12月28日上海黄金买卖所AU9999收盘价为284.60元/克,2019年6月28日上海黄金买卖所AU9999收盘价为314.43元/克,黄金价格呈上涨趋势,导致本公司因黄金租借事务计提公允价值变化收益发生变化,公允价值变化收益削减。”

这段话的“大白话”意思便是现已还了的黄金亏本了约2605万元,“没有还的黄金”浮亏了4633万元。

有意思的是,半年报数据是到2019年6月30日,而萃华珠宝在2019年8月13日发布了半年报,《每日经济新闻》记者留意到这个工作是8月27日。在这两个月内,金价一点都没给萃华珠宝体面,依然涨个不断。7月涨了5元,8月涨了36.45元。萃华珠宝的亏本却仅仅核算了6月及6月曾经的价格涨幅影响。

和8月的涨幅比较,6月的黄金价格涨幅8.19%还算温顺的。到8月27日收盘,月涨幅现已到达11.4%,而这部分公允价值变化还没有表现出来。

还有一点别忘了,租借黄金是有利息支出的,这部分丢失也要包括在内。半年报发表,黄金租借计提利息期末余额351.968611万元,期初余额121.660077万元,利息支出从120多万元添加到350多万元。

萃华珠宝简直被研究员忘记

值得留意的是,搜遍Wind等研报渠道,《每日经济新闻》记者找不到注重萃华珠宝的剖析研究陈述,最近的一篇是2014年新股上市时的定价剖析,发布时刻2014年11月3日,发布人东北证券。萃华珠宝简直被券商研究员忘记了。

8月27日,《每日经济新闻》记者拨通了萃华珠宝相关负责人的电话,可是对方称“都以董秘说的为准”。记者又问,关于黄金租借事务,公司是否有套期保值等危险防范措施,对方答复“都有,都有。”记者进一步诘问,为什么报表显现上半年成绩下滑那么多?假如有危险防范措施,为什么报表没有发表?对方答复“布告里边都有详细阐明,假如有什么不明白,详细能够问咱们的董秘。”可是,记者拨通了董秘的座机电话,电话无人接听。

成都一家期货公司的研究员对《每日经济新闻》记者表明,租借便是对黄金的做空,至少是在赌黄金不涨,已然行情看反了亏本也就不免。

图片来历:摄图网

8月26日,国君零售訾猛团队发布黄金珠宝职业研究陈述表明,从已发布黄金珠宝企业中报来看,经销商关于2019年黄金热销反响较为活跃,金价上行对经销商、珠宝企业盈余提高带动效果明显,注重黄金珠宝个股成绩、股价弹性。金价继续上行,黄金珠宝明显获益!

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职责编辑:陈志杰

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